杭州期货开户公司【一线】光大证券首席经济学家徐高:中国宏观经济或高位回落

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腾讯《一线》作者邬川

2017年,中国GDP同比杭州期货开户公司增长6.9%,经济增速七年来首次出现回升。

对于2018年的中国宏观经济,市场最为关注的是,能否延续2017年的回升态势?

2018年1月27日,在第十三届北京国际金融博览杭州期货开户公司会上,光大证券首席经济学家徐高在主旨演讲中判断,全球而言,中国作为这轮经济景气领先的国家,处在抑制的高位状态,而且这种抑制在2018年还会延续。

“按照中国的领先周期来看,全球经济复苏今年都会处于高位回落的态势。”他说道。

中国的宏观经济为何难以持续回升?

在徐高看来,主要有三方面原因。首先是国内杭州期货开户公司投杭州期货开户公司资受到明显的政策压缩;其次是高利率对经济的约束力非常明显;最后是贸易摩擦的可能性。

“中国的投资主要是三块,地产、基建和制造业。”基建方面,监管层在清查地方政府非正规投资,所以基建投资受到明显的挤压,加上房地产是受到政策的持续调控。

唯一上行的是制造业投资。但徐高不认为制造业投资有持续改善的前景。主要原因在于制造业产能利用率处于低位。“因为不让你生产。已有大量的产能堆在那儿,而且政府不愿意让企业生产。”这时候企业会有多大的意愿投资扩产呢?显然不会太强。

制造业存在短期反弹的可能,但要说长期的持续上行,并不现实。“因此投资增速在2017年持续下滑。”

2018年是调整之年,无论是房地产还是地方政府债务,都是调整之年,政策的紧缩态势会延续下去。

但这也同样意味着,之前内需尤其投资对中国GDP的拉动态势在2018年是有可能延续的。

2018年,货币与财政政策依然是稳健为基调。但实际上的融资成本,却不可谓不高。

徐高在演讲中展示了五年期企业债的收益率曲线。从2016年末到现在,曲线反映了企业部门的融资成本上升得非常明显。

“高利率对应着社会融资总量的减速甚至是负增长,现在也是这个态势。”利率水平居高不下,对融资形成了非常明显的抑制。而融资受到抑制,以中国的经验来看,经济增长的前景不容乐观。

在徐高看来,全球经济对中国经济的带动,是通过中国贸易顺差的扩张以及其他国家贸易赤字的扩张来实现的。

数据显示,中国贸易扩张中,最大的顺差来源是美国。他判断,美国不能接受持续的贸易逆差。

“一旦中美贸易摩擦的预期包含到市场里,全球经济预期还是有风险的。”

综合上述几大因素,徐高认为2018年的中国经济更类似于2011年和2015年,会出现拐点。

但拐点何时到来?

徐高分析,首先取决于调控政策能否把房地产下行的趋势扭转过来。如果扭转不过来,那么拐点会来得更早。其次,取决于中美之间的贸易摩擦。

他在最后提醒道,一旦中美贸易摩擦变成市场主导性的情绪,甚至只要变成重要情绪,所有的资产价格都会发生调整。